TOTVS® & Linx – Por que a Stone pagou tão caro e depois vendeu por tão pouco?
Quem costuma acompanhar os acontecimentos do setor de TI, viu de perto a novela que se arrastou por meses em 2020 com briga entre Stone e TOTVS® , pela compra da Linx.
Na época, a TOTVS® chegou a oferecer R$ 6,1 bilhões pela Linx, mas perdeu a disputa para a Stone, que adquiriu a empresa por R$ 6,7 bilhões.
Então… agora em 22 de julho de 2025, a Stone anunciou a venda da operação de software da Linx para a TOTVS® por R$ 3,05 bilhões (um desconto de aproximadamente 54%). A diferença de valor chamou muita atenção e, de fato, levanta a pergunta: por que a Stone pagou tão caro e depois vendeu por tão pouco?
Vamos analisar os principais fatores:
Visão estratégica ambiciosa:
Em 2020 a Stone queria integrar software de gestão com seus serviços de pagamento.
A Linx era (e ainda é) líder em software para o varejo no Brasil, com uma base enorme de clientes.
A ideia era criar um ecossistema completo (ERP + meios de pagamento), aumentando fidelização e vendas cruzadas.
Concorrência acirrada na compra:
A TOTVS® também disputou a aquisição da Linx, o que elevou o preço.
Para vencer, a Stone precisou oferecer um prêmio significativo.
Momento do mercado:
A aquisição ocorreu durante o “boom” das techs na pandemia.
Empresas de tecnologia estavam muito valorizadas.
A taxa de juros estava baixa, o que favorecia investimentos agressivos.
Mas por que vendeu tão barato para a TOTVS® em 2025?
A Fusão não deu o resultado esperado:
A integração entre Stone e Linx enfrentou dificuldades operacionais.
A sinergia entre pagamentos e software não aconteceu como planejado.
Clientes da Linx nem sempre quiseram adotar as soluções financeiras da Stone.
Mudança de foco da Stone:
A empresa decidiu voltar a priorizar seu core business: adquirência (maquininhas e contas PJ).
O segmento de software era menos lucrativo e mais difícil de escalar para a Stone.
Valorização de mercado da TOTVS®:
A TOTVS® é líder em ERP e tem muito mais sinergia com o negócio da Linx.
Para a TOTVS® , a Linx vale mais do que para a Stone — e isso se refletiu no acordo.
Mercado menos aquecido:
Em 2024, o mercado tech estava mais conservador.
Juros altos, menos apetite por risco.
Valuations caíram em muitos setores.
E como fica agora?
A TOTVS® sempre foi forte em ERP para indústria, serviços e agronegócio, mas menos dominante no varejo.
Com a Linx, ela absorve mais de 70 mil clientes varejistas, soluções e expertise em nichos altamente especializados (como moda, fast food, farmácias, e-commerce e omnichannel).
Com essa aquisição, a TOTVS® se torna imbatível no varejo brasileiro, dominando desde a retaguarda até a frente de loja (do backoffice ao front-end – caixa, PDV, CRM, fidelização etc.), com ganho de escalabilidade, inovação e penetração que poucos conseguem replicar no Brasil.
É um movimento que consolida sua estratégia de ser mais que um ERP — uma plataforma completa de negócios.
